金融危机(3)

我总是强调不要相信專家的“预测”，只因專家们大多数只能对“已经发生的事”用他本身学术知识來剖析和分析, 找出问题所在才告诉大家。所以我认为那些网上教学投资都是錯误的引导，尤其是他强调某一个金融产品在某段时间会上或下时，如果这么历害他只需用教学时间去投资就是富豪了，又何必在网上賣课程呢？

大自然灾害如火灾、海嘯和地震。大家都知道也从电视或新闻照看过。灾后的情景令人感伤，之后的重建需要大量人力和物質，但斯人已逝难以挽回。当您瞭解了大自然从建设、被破坏，再修复是多么困难的事，加上有很多东西都有人类自私自利的心态參予，都將会事半功倍。

金融体系建设在“信任”和“诚信”之內，但这兩样東西都不可觸模的到，也不可能是实体。它只是人與人相处之道，这样人與人才能互相交流和尊重。摧毁过后的金融体系，不会留下一瓦一磚，只剩人类哀嚎的不幸！

所以金融体系是脆弱的，它经不起谣言，經不起群众一起挑战它。例如，你所擁有的金额放在銀行赚利息，但早上起来銀行宣布破产了，你不只没收到利息連本金都不见了。屋子崩了还看到破碎的瓦和磚，金融资产崩了就剩下一張紙或在电脑上已找不到你所擁有的数字了。而您要诉求讨回的程序是多么困难的事啊！当初只因“您相信”、只因“您认为”那是可靠的，事实却是虚幻的。

某一天，您所擁有上市公司的市价已经是千亿美元，把您个人财富推至高点。但明天或过了一段时间您的上市公司的高股价已经不见了，下來还跌破公司的发售价格也破了您公司资产价格，那是多么戲剧性的变化，从首富变为營營业业的商人，您不解也悲愤但金融市场就是这样，从无到有，从有到无都是如此理所当然的事。其实在这一段时间內，您还是您，您从没改变过。公司也一样战战兢兢也一样只是做回本分，但金融市场就把你的上市公司从小萝卜变成黃金再从神话变为垃圾。金融体系的遊戲规则是这样，您只能默默的接受它的善意或殘酷。我真的明白那种心情，它猶如一首歌“小小的太阳”歌词內的第一段“我在大雨剛停的夜晚，一个人游荡，经过一个又一个橱窗，只想等天亮”。

话说回来，自从2008年金融危机之后，以G7为主的经济规则已然摇摇欲坠，它们无力解决這问题。这时候美国总统奥巴马提倡了G20，把几个发展中国家纳进来，这代表了世界经济体贡献80%GDP组织团体。而中国政府的改革开放已经见效了，崛起为世界第二大经济体，印度和印尼却是潜在未来明星。在G20框架下，中国履行了大国责任往市场注入大量宽松政策把世界经济穩定下来了。

但问题暫时稳住了，但美国联邦储备局在2008 至2015 已经注入了3万多亿美元，達至4.5兆美元，之后回收还剩3.8兆美元。

在2020疫情开始之后，特朗普和拜登政府又联手再把印钞升上一倍多，至8.9兆美元。

去年，联準会开始从0%利率一路升至5%。通货膨胀已在印鈔之后发揮它的后遗症了。所以大家都在努力升息。那第一波的疼痛是通澎，第二步是除了美国，其它国家的币值都贬了，第三波股票价格都从高处往下调了，第四波其它洐生产品如虚拟货币都降价，而几间交易虚拟货币都破产了(如FPX等)。第五波就是几星期的金融危机( SVB, signature, silverware 倒闭，Credit sussie 被强制性收购).

在08年之年，很多銀行都被令把適足率提高所以主要世界上三十多间大到不能倒的銀行都发行了AT1债券(contigent convertible bond) 它享有高利息，介於5.75 至6%以上。它用于防范灾难时第一道防线。就是说除了资本(股票)，它是第二道资本。它只能賣給有规模的大型基金。在瑞士信贷公司之后，估计在欧洲市场它总共发行了2750亿美元。

它现在已经有了流动性问题，只因为德国在几年前也在一间銀行倒闭时把它歸零，官司还在走流程。而现在瑞士政府动用法令，下令被收购的瑞士信贷股票还有十巴仙，但它的AT1却歸零，这令市场哗然。那2750亿何去何从呢？

我估算了一下，如果您擁有2750亿美元 內的10%，在馬來西亞的ACE Market里 你可以100%收购从公司名A 至Z全部的上市公司, 用不完还有一大堆錢您都不知道怎样來处理！

其实在欧盟國的銀行股已经在兩星期前大幅下滑，现在还在低檔波动，可能那些擁有Coco bond的基金经理已经开始动作了。我估算他们把手头上的銀行股票卖出，没有股票的就沾空，下來就把手头上的Coco bond 换成股票。这样最少能把损失减少以便面对將來銀行破产时手头上的Coco bond 可能歸零的问题。他们已经作了最壞打算，所以可以预计的事銀行股在下來半年之內很难上升。这怪不得他们这样做因为如果在公共市场卖，价格一定大打折扣也不一定有人敢接。这就是欧洲各国的金融市场的混乱，也不知道最終谁是最失败者。但无可避免的，輸家已经各就各位了但排名还不確定。

说完欧洲，就谈谈美国吧！在无節制的印鈔再加上乱七八糟的制裁，美元金融体系已经成了地球上负面体质。它所引起的通货膨胀、扣押、各国货币贬值更令地球人厌恶。各国人民在勤恳努力生活，美国一句制裁你的国家，全国人民一起受災。美国派錢全世界人民面对房屋高漲、股价乱飞、通货膨胀。美国一升息，各国货币一齊贬值。

它的SVB, Signature, Silvergate 銀行倒闭，First Republic bank 被其它銀出资300亿美无援助。这可能是冰山一角因为美国除了几家国际知名金融机构，它还有5千多家区域性銀行在运作再加上无数的基金，都是谮在的金融危机爆发点。金融业在美国GDP佔比差不多20%，那就是贡献了4万亿美元。4万亿美元是如何促成的呢？可能交易400万亿也可能是40万亿。但无论是那一个数目失衡，对市场的衝擊力肯定很大。但会不会把美国公民财产蒸发掉一半呢？我猜测机会很大只因宽松政策已经綁手綁脚了，只因世界各国已在谋策不再幫美国佬埋单了，再加上他们国內通澎高起又如何再印鈔票呢？如果评级机构再下重手把美元AAA评级往下调，那灾难肯定是巨大的。当然没人喜欢但这是风险的问题，也將会是有一天会发生的问题！时间点在那里却没人可以知道。

人生在世，往往在遇到困难时别人都会把你往死里打，雪中送炭者少也可能沒有。在金融世界里会更加慘酷百倍。君不见百年銀行雷曼兄弟消失，二百年老店瑞士信贷消失，都是一星期时间內的事情。

在世上很多事情都要有平衡点，如果您是任性妄为的，就祈祷自己在世上短命一点因为灾难会撲面而來也令无辜的别人一起承受你的所做所为。中国古代廿四朝的皇帝，都是活生生的例子，他们存活几千年也令中国抬不起头几千年。美国的任性，各国的美元外汇储备已经把持有的美债減少到了只剩2.9万亿美元，这是讯号也是警钟。不要忘记，美元年利息是5%也是AAA级别的但反而令别人加快速度抛售。只因再多也没用美国不喜欢你，一句制裁或扣押就令你国家财富歸零。

所以美国潛在的问题都是在制造黑天鹅，它已经有了爆发点的基礎。它现在只是和时间赛跑，跑得快爆发点消失，若是一步一脚印將使爆发点累积令灾难更大。可以预见的是中国、中東沙地各国、巴西南美洲各国、俄罗斯已经部署了各国币值相互交易以逃避以美元主导的金融体系以面对隨时可能引爆的副作用。聰明的東盟也应该考虑如何设施互換机制各国币值交易。而欧盟、加拿大、澳洲、日本、韓国、台湾喜欢就和美国一起继续狂欢吧！因为他们是好兄弟也是好姐妹。

我就八卦一下，我想新加坡、香港在这一波会受益良多只因他们有一套自己安排的金融体系规范也是令投资者比较有信心的地方。如果把短期熱錢控制好，未来可期！

再过五十年，没人会知道这几个金融危机的痛苦，就好象现在60岁的人不知道1929年的经济大蕭条、世界一战、二战一样如何发生，也不明瞭当时人民的痛苦。

最后要提醒的是，我不是预言家。寫了三篇文本只是把知道总結一下，推论只是假设將会发生的事，所以沒必要以这做为投资建议，只应金融体系是虚幻的建设，它不理性也不科学。

金融危机(2)

话说2008年的次贷危机是如何发生和处理的呢？我相信很多人都一知半解，我所能提取的资料也有限，所以只能在我所知道來告诉大家

在金融体系內，如果一间銀行只靠存款现金、实体资产运行，它所攝取的利润是有限的。例如总存款是一千万，它只能被法律规定下(各别国家不同)只能货出80至90巴仙存款，这不僅令銀行流通性容易面对困难也令廣大需求借货者被所限，也令先到者容易操控市场经济。再加上有些用实体资产的借贷款往往需要几年或几十年來結帳，这也令市场经济在这几年或几十年只在某一个層次浮动、停滞。无论那一间銀行多大，它所吸收的资源都会有所限制，例如某国的全部銀行只能收到千亿而只能贷出八百亿，它国家的总体经济可能所限在八百亿之內。无论怎样操作都是以800亿为基础。

在金融领域领先的美国內的华尔街大佬们知道这令经济发展限制时，在1792年他们成立了纽约交易所，先创造了股市把企业资产都证券化，令流动性增加。这样令在1765年工业革命时所成立的工厂和企业都得到资金发展和創造。尤其是二戰之后所成立的G7所提倡的自由贸易而令证券化快速在世界各地流行，财富可以百倍速度成长。G7制定的国际贸易规则再加上后面有北約Nato武力的支持，从没人敢说不可以这样做。

在工业化的发展路程中，西方国家发明了电脑科技、通讯、交通工具和武器，以快速連通世界各国，也逼迫大多数国家学习他们所谓的民主制度。这把他们国家的财富攀至最高点，也利于把各国财富收入搶奪过来。也利于他们轉移交易、产财和货币的自由流动。

当流通性快速和大幅移动至某一区域时，可以令那区域的资产价格澎脹几倍而形成泡沫。也可以短时间在某地移至某区域或从一国移至另一国时，它的后遗症就是某国可能面对大幅度流动性乾涸，也令那國的币值一下崩溃，而这災难就曾发生在1997年亞洲金融危机。那一个被欺负的国家敢说你不可短时间抽离呢？谁又敢得罪G7和NATO呢？再加上各国的币值、经济条件所限那自由流动的伤害都会远且深。例如在G7內的德国和日本就被“廣場協议”打倒，几十年过去了都发展艰难。

在玩过了证券化企业，又加上令各國币值大跌之后，他们又可以用便宜的各国货币得到商品和服务之后。他们在家里已经在1960年代时把国内资产证券化，就是把銀行內的房产抵押品分类为MBS 和ABS产品賣給基金或投资人。从中他们就可以得到流通性、分散风险和得到利差。这办法棒極了但市场在经过了一段时间之后，有能力買房都已经買了，但銀行们还是錢很多只因为里根总统开始了低利率和低税务时代，而令房价一直上漲。

这时候，聰明的他们又再变换另外一个玩法。就創造了次級贷款，就是鼓励償还能力差借款。这是为了应对低利率时代的作法，因为低利率只能大量放款才能達到盈利目标或成长。如果他们把次级贷款者政卷化打包成一团，而评级机构只能打低分，这令许多基金不可買入只因条款所限。銀行业就把好的，次等、壞的都打成一团來政卷化，再找评级机构打高分。这样的做法在资产市场价格上升时，一点问题也没有，只要有人还不起就賣了得到资产盈利就可以解决了。那时的流动资金丰富，令紐約期指从3千多点爬至1万8千点，科技股开始发烧，只要有dot.com 的名字都漲。再加上亞洲各国深受97,98,99年的金融危机，大量的资金只往富国流动。東方国家只能俯首听命G7的安排，做奴隶还债。而中国剛开始改革开放也身不由主任人宰割。而富国享受了富裕之后就开始把制造，工业化往外移。他们把控金融体系就可以了，隨时都有便宜的产品用和增加财富的地方。喜欢就炒一下股或产业，農产品和能源，喜欢就操控某国的币值上上下下。

而大型投行買了MBS 和 ABS ,又用不同的MBS和ABS 創造了CDS又賣給了其它投资者。至到这个階段，買房产者，銀行，投资銀行和投资者都不知道自己的最終擁有者是谁？但有趣的是擁有CDS者和没有CDS者又去保险公司買入CDO,就是说如果CDS 出问题，保险公司就对買入CDO 者赔偿。在几十年內，产业价格一直升，而保险公司只是收保费就白赚了。但災难在2007年至2008年三月发生了，一间名叫贝尔斯登金融机构倒闭了。而2008年8月金融海啸从美国席卷全世界。(所以SVB, Silvergate 和 signature bank 倒闭时，大家都说这会不会是贝尔斯登事件的翻版)。

大家都奇怪，为何一个上升趋势的市场为何崩塌的那么快呢？在2001、2002科技泡沫之后，也在美国双峯塔遭到恐怖袭击时。证券化企业投资好像遇到了瓶颈，为了愒止通胀和应付戰爭，之后美国联準会开始升息而令房产价格下落。这令流通性开始了滞留。而断供者尋找不到更高价格脱售，也不可買更高价格的产业借更多款以掩盖舊贷款。当这波下降趋势影响有能力者时，他们也脱售或断供，只因资已不低债了。

而銀行、投行、投资者、基金和保险业者都搅不清楚谁断供。金融市场一片混乱，他们曾经估算那是100万亿美元的债务，而实体产业只有1万亿美元，相差了一百倍。

当然我的故事还没完，下一篇就预测一下流动性资金去了那里，也八卦一下將來又全怎样呢？

金融危机(1)

不管您是20世纪或在21世級出生的00后，您都是有可能知道世上曾有过1997亞州金融危机，2008年美国次贷危机，或几星期前的金融危机。不是说其它时间没有其它事故令投资者担心吊胆但这以上三件大事也令储存者深受其害。

这里要述说2008年次貸危机有没有几星期前的事有关連呢？它是不是08年事故的后遗症呢？看来几星期前的事故可能令当下当政者仿似束手无策，他们的工具箱內好像已经没了工具。他们只是信心喊话而没有了好对策，这令储存者提心吊胆都把錢移去短期债、黃金、比特币或去了社会主义国家的金融体系。

西方发达国家面对的问题如下；

1) 大多数銀行都持有宽松政策下的長期债券，它只能享有低利率，现今兌现会亏损至资不低债。

2) 在2008年和疫情下大量印鈔票至通货膨胀一发不可收拾。

3) 在俄烏和阿富汗戰爭，凍結了俄国富豪和阿富汗国家主权财富。

4) 在2008年的金融危机下，銀行业在调整中隱藏了募款的手法。而有关部门沒有惩罚銀行业高管却动用了納税者的资金去救銀行业。

而以上的问题都很零碎和复杂，也令当政者左右为难，因为下重葯解决会令国本动搖，令金融体系崩塌也会令衰退硬着陸。这是因为

1) 短期债有高利率，長期债没有了吸引力。当存款者提取大量现金时每间銀行都会面临流动性问题。

2) 中央銀行为了偈止通货膨胀时，会把大量资金回收而他们只能以快速升息的办法去做，这令市场上资金大波动，从股市、虚拟货币、創新投资、实体经济撤退。

3) 在自由贸易下，某国不遵守规则把某人或某公司或某国凍結，这令大家都对金融系统的安全产生疑虑。而其它国家大型主权财富基金会撒离凍結国的金融体系，这令资金市场流动性进一步波动和减少。執行凍結令的国家或銀行会面对诚信和信心问题，而執政者的乱法令流动性平衡被打破了。

4) 銀行业为了達到在巴塞尔3(basel lll)協议下的资金水平，在股权之后把所需的资金用第二級債卷得到，就是Contigent convertible bond而瑞士政府把这一级制的債歸零而股東却得到10几廿巴仙的補償，这令整个欧洲銀行发行的2750亿美元同一性质的债券仿似一夜之间沒有了价值。

以上的事故是不是和前几次金融災难有关呢？这令人担忧也是一个很好的探讨和剖析的问题。我在下一篇文章中把我所知道的盡量描述，不为什么只希望大家都擁有同我一样资讯。

现金应该储存在哪呢？

当您在和别人谈天，以前辈的口气诉说自己经历了什么事时，往往令别人不耐烦。尤其是比您年轻廿岁的年轻人，你说的他可能一句话也没放在心上，而后您可能还会收到一个标签就是“嘮叨的老人家”。

这並不怪听者，他没体验和经历过您所诉的一切，也並不关注您的历程，他再乎的是他自己现在面对的一切，只因他所处環境和生活方式大不同。

例如现在从南至北的路程是八小时，而以前可能是十二小时或更多。您就诉说以前的苦和现在的乐，但他们只再乎可否有一輛更舒适的汽车或更便宜的过路费，或那里有什么好玩和好吃的地方。

当您知道世界的变动軌迹运行的越来越快时，您所瞭解的保值和储蓄方式已经面临了挑战。

在过去的二星期时间內，金融体系受到严重破坏，而把錢買进国家和大銀行長期债券都损失不少。

可能大家都认识或知道某人很有錢，他可能有一大堆不动资产也擁有国家和銀行長期债券，它佔了总资产的八十巴仙。每年的收益就可以令他过富裕的生活。但他的资产都是以50%借款得到的，以理财方式來说他可以说是穩当的。

当某一天，他所抵押的资产受到衝擊，例如不动产低迷而价格一路下调，而国家的短期利率一直上升而令長期债券没有了吸引力如果要出售大多数都是折扣价賣出。如果这时候，銀行要他增加低押品或他的公司的供应商都要求现金交付时，他就会面临流动性资金缺口，一夜之间在社交网络平台上都有他有资金缺口的傳言，那他明天就可能就是负债者。这就是美国SVB在上星期的问题，一间在卅年之间擁有净资产四百亿美元的銀行倒闭了。它的总资产是2000亿美元，存款(负债)是1600亿美元之间，在48小时給存户用社交平台傳言，再用App提款就这样消失了。

这就是时代的变化，也是资讯发達的代价。没有时间可令您有洽商或延迟的机会。金融体系建立在诚信(Trust)和信心(Confident)因素之下，没有这兩个基本因素它就会倒下。

所以这几天令现金擁有者都提心吊胆，仿似世界沒地方可信赖。

时间的困惑！

老子道德经其中一句，“天之道，损有余而补不足，人之道则不然，损不足以奉有余。”我所理解以上的论述是，大自然总会自然而然平衡生态环境，而人类的生存之道皆是以弱者供養强者。

这人之道的描述体现在如今的主流的经济体系中，尤其是发達先进国家，大多数都有“富者越富、窮者越窮”的轨迹。就以在美国，2021年1%富者们擁有36万亿美元资产，60%中產阶级者只有35.7万美元。如果这现象没改变，多几年之后差距会愈拉愈远。而以美元计价的能源、農产品、国际贸易令美元超强，所以美国只是以印鈔(发欠条)就可以得到全部资源，以强凌弱的势头已经七十年了。在中国历代皇朝的皇帝和皇亲国戚们也是人民供养的，就算飢荒、災难也是要供养。这是否印证了“人之道，损不足以奉有余”的论述呢？

人要求得清心寡欲很难，要活得逍遥自在也难，要活得縱行四海也难，要求可以活得至高无上也妄想。但世道上总会出现不懂的人总愛装懂，猶如李白的诗“古朗月行”所描述 “小时不识月、呼作白玉盘、又疑瑤台鏡、飞在青云端。”所以才有飞机发明者给人类活活烧死的记载，曹操杀死华陀的故事，又有现今一群疫苗接种的抗拒者，还有政客门口中所谓的别族都是異类的言论。

如果您的债务是十万，您每年收入是七万。而这狀况已是金融系统公开的资料，您想还有金融机构愿借您嗎？我觉得可能性是極低的。但美国政府有35万亿美元债务，而国家的生产总值是每年只有22万亿美元但这也不是政府税收。它的年税收估计大約在4万亿美元左右而年度财政支出预算是大約六万亿美元左右，每年赤字差不多一万六亿至二万亿美元，所以每十年政府欠款再增加16万亿至20万亿左右。以现有国债35兆计算1%利息大約是3千5百亿，它的税收佔了10%以上用以还利息，以这计算那里有可能会減少国债呢？

不要忘记美国债券是AAA, 再加上有国际贸易通用货币的加持，才可以无限止的印鈔票，它都是以1.5元成本印百元大鈔，这令它可以无限止印鈔以过美好的生活。

话说回来，馬国在财政预算中所说政府已经累积了1.5兆馬币的债务，它嚴重嗎？政府估计税务在这一年是2个9百亿馬币，而支出是3881亿馬币，以这估算其实是很难把舊债务减少，也还需要借多千多亿再加上舊债务的利息，其实日子过得并不轻松。再加上行政开銷是2千七百多亿，剩下就是政党们可以操弄的余额。“乱”就是因为大家只能在有限的小餅可以爭奪。这种情况大家应该瞭解为何美国一加息，馬币在外汇市场就越弱只因馬国经济体質已经不平衡了，受不了点滴的冲击。

这篇文寫的时间有点長只因心里有点困扰，在调整心态时在寫的时候会中断一星期或几天。